保险行业迎来两件大事：一方面，35家保险资管机构2025年报悉数出炉，在低利率时代逆势交出营收利润双升的成绩单；另一方面，美伊在霍尔木兹海峡连续两日交火，商业通行完全中断，全球航运险市场再度承压。与此同时，泰康青岛”销冠”代理人诈骗案持续发酵，险企合规管理再次敲响警钟。
📰 今日热条¶
1. 35家保险资管2025年营收利润双升 马太效应持续加剧¶
近期，保险资管机构2025年年报披露收官。据不完全统计，除中英益利资管及2025年12月开业的友邦保险资管、荷全保险资管外，其余35家保险资管机构均已发布年报。2025年，35家机构合计营业收入达484.32亿元，同比上升16.4%；合计净利润218.44亿元，同比上升18.03%，在低利率背景下实现逆势增长。头部阵营中，国寿资产营收82.5亿元（+23.09%）、净利49.15亿元（+27.46%）居首；泰康资产营收79.25亿元（+26.15%）、净利40.23亿元（+41.55%）紧随其后；平安资管营收50.07亿元（+23.81%）、净利30.54亿元（+24.65%）排名第三。”万亿俱乐部”成员从8家扩容至11家，行业马太效应持续深化。
三大头部机构净利增速均超24%，低利率时代保险资管为何能”躺赢”？
- 头部资管受益于委托管理规模持续扩容、权益市场表现向好带动超额管理费计提增加，泰康资产管理费收入达76.58亿元，同比劲增33.1%
- 35家机构旗下全部产品2025年平均收益率为8.1%，正收益产品占比高达95.8%（1574/1643只），其中权益类产品平均收益23.8%，领跑各类产品
- 中小机构分化明显，8家机构营收同比下滑，部分机构过度依赖集团内部另类项目，收益波动性较大
2. 泰康青岛”销冠”代理人诈骗案持续发酵 涉案金额约4亿¶
5月8日，泰康人寿青岛分公司”全国销冠”代理人任某某涉嫌诈骗案持续引发行业震动。据悉，青岛市公安机关以”其他接触类诈骗案”立案，涉案金额据报道约达4亿元，受骗客户多为高净值人群。5月7日晚，泰康人寿深夜发布官方声明，称公司高度重视，已第一时间组织专项工作组派驻青岛，启动内部自查和客户排查工作，并将全力配合公安机关调查，同时承诺依法保障客户合法权益。
“销冠”神话背后的信任危机：保险代理人制度痼疾何时休？
- 任某某长期蝉联泰康全国销售冠军，在行业内享有极高知名度，其涉嫌诈骗时间跨度长、金额巨大，暴露了保险代理人队伍管理的深层漏洞
- 该案发生在保险行业”报行合一”深化推进的背景之下，折射出部分机构和代理人通过虚增业绩、虚构产品等手段套取费用的风险
- 行业资深人士指出，应持续强化代理人分级授权管理，完善异常交易监控系统，防止个人权力过度集中于单一代理人
3. 霍尔木兹海峡商业通行完全中断 船舶战争险触发范围持续扩大¶
据船讯网实时航运动态数据，5月8日穿越霍尔木兹海峡的船舶数量为零，这是自2026年3月美伊冲突升级以来首次出现的完全中断。5月7日至8日，美伊双方在霍尔木兹海峡区域连续两日发生交火。伊朗军方消息人士随后表示冲突已停止、局势恢复平静，但商业通航功能已陷入实质性冻结状态。国际保赔协会集团旗下核心成员早在3月初便集体对伊朗水域、波斯湾及阿曼湾按下战争险”终止键”，船舶战争险覆盖范围持续收缩，全球最大财险公司对于是否承保霍尔木兹海峡航运险态度审慎，VLCC日租金一度飙升至42.4万美元/天。
海峡封锁谁是最后”接盘侠”？保险市场与地缘政治的博弈远未结束
- 霍尔木兹海峡每天承载全球约20%的石油运输量，此次完全中断对全球能源贸易和保险市场构成重大冲击
- 船舶战争险定价面临极端不确定性，传统承保模式难以覆盖当前地缘政治风险，险企需在收益与风险之间寻求艰难平衡
- 此次事件再次凸显了航运险、再保险市场的脆弱性，也推动险企加速布局极端风险情景下的应急定价模型
📋 监管动态¶
4. 人身险预定利率研究值止跌回升 释放负债端边际改善信号¶
4月24日，中国保险行业协会召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年一季度例会，最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值发布为1.93%，较上季度回升4个基点，为该指标自披露以来首次出现回升。此前，该指标已连续四次下调，距2.0%的监管上限仍有7个基点差距。预定利率回升释放了保险公司负债端边际改善的积极信号，有助于降低险企利差损压力，但对产品定价和竞争策略的影响仍需持续观察。
预定利率止跌回升，寿险业利差损压力是否真的”松口气”？
- 预定利率回升意味着保险公司可适度上调保险产品定价，有助于改善新单价值率（NBV）和新业务利润率，但回升幅度有限（仅4BP），对整体利差损压力的缓解作用仍待观察
- 分红险、万能险等利率敏感型产品的吸引力或将边际提升，但投资者需注意预期收益并非保证，实际分红水平取决于险企经营状况
- 险企应抓住预定利率回升窗口期，加快产品结构调整，加大保障型产品销售力度，降低对利率敏感型储蓄产品的过度依赖
📈 市场资讯¶
5. 1.5万亿险资持仓图谱揭晓 银行占比超两成、加仓科技消费¶
随着A股一季报披露收官，险资投资布局路径逐步清晰。数据显示，全行业险资持仓A股市值约1.5万亿元，其中银行股持仓占比超过两成，险资以绝对优势成为银行股最重要的机构投资者之一。与此同时，一季度险资加大对科技板块和消费板块的配置力度，泛科技赛道、新能源、高股息红利股成为调仓重点。机构间REITs产品配置需求同步升温，部分头部险资建议将高股息权益资产配置比例提升至15%-25%，REITs和绿色另类资产配置比例建议达10%-20%。
险资加仓”红利+科技”：穿越周期的配置逻辑正在重塑
- 银行股因高股息、低估值特征持续获险资青睐，工、农、中、建等国有大行是险资配置的核心标的
- 科技赛道中，电子、计算机、通信、医药生物等细分领域受关注；人形机器人、AI算力、商业航天等新兴主题为险资布局提供新方向
- 险资作为长期价值投资者，其配置动向往往领先市场，”红利+科技”双轮驱动策略有望成为2026年险资权益投资的长期主线
6. 深圳惠民保2026年度开放参保 罕见病扩展至12种、CAR-T纳入保障¶
5月7日，2026年度”深圳惠民保”正式上线，标志着这一普惠型商业健康险迈入第四个运营年度。”深圳惠民保”由深圳市医保局、地方金融管理局及国家金融监督管理总局深圳监管局共同指导，中国人寿深圳市分公司等5家险企组成共保体共同承保。2026年度保费维持88元/人/年不变，保障额度超过400万元。保障再度升级：连续参保用户报销比例最高可达90%，罕见病专项保障从9种病种10个药品扩容至12种病种14个药品，年支付最高限额60万元；阿尔茨海默病治疗药品、CAR-T细胞疗法等高值创新药均纳入保障范围。
深圳惠民保四年”加量不加价”，普惠险可持续性如何实现？
- 深圳惠民保连续四年维持88元保费不变，而保障范围持续扩展，体现了普惠保险”低保费、高保障”的设计初心
- 罕见病药品扩展、CAR-T纳入等高值创新疗法纳入报销范围，显著降低了重大疾病患者的经济负担，具有重要社会价值
- 共保体模式有助于分散风险、扩大覆盖面，但随着保障范围扩大、赔付支出增加，险企需持续优化精算定价，实现普惠性与可持续性的平衡
⚠️ 国际视野¶
7. 克罗地亚启动欧洲首个机器人出租车服务 无人驾驶专属险需求凸显¶
欧洲首个商业化机器人出租车服务于近日在克罗地亚正式启动运营，乘客可通过应用程序呼叫自动驾驶车辆，票价仅为2.33美元/程。与此同时，美国监管机构对自动驾驶初创公司Avride在得克萨斯州的自动驾驶交通事故展开调查，凸显了自动驾驶技术在商业化进程中面临的安全合规挑战。
Robotaxi商业化提速：专属保险能否跟上无人驾驶的”车速”？
- 自动驾驶专属保险产品设计与传统车险存在本质差异，事故责任认定从”驾驶员”转向”软件系统/整车厂商”，对保险产品的精算模型、产品责任划分和定价机制提出全新要求
- 目前国内人形机器人产业加速商业化落地，密集开展大规模POC测试，专属保险产品开发与落地仍面临技术壁垒高、数据积累不足等挑战
- 险企应主动与主机厂、科技公司建立数据共享机制，探索”硬件+软件+服务”一体化保险解决方案，抢占新兴市场的先发优势
8. 澳大利亚监管机构呼吁加强网络安全防护 网络安全险需求持续升温¶
澳大利亚监管机构近日紧急呼吁各机构加强网络安全防护，以应对”Mythos”等新型网络威胁的持续升级。与此同时，国际网络安全险市场呈现”攻击增加但赔付下降”的积极趋势——随着企业网络安全防护能力提升，勒索软件攻击数量虽然增加，但实际赎金支付金额反而减少，网络安全险的风险减量服务价值日益凸显。
网络安全险：从”事后赔付”到”事前预防”的价值转型
- 网络安全险正从单一理赔工具向综合风险管理平台演进，险企通过提供漏洞扫描、应急响应、安全培训等增值服务，帮助客户降低事故发生概率
- 国内网络安全险市场仍处于发展初期，随着企业数字化转型加速和数据安全法规趋严，网络安全险有望成为财险新的增长极
💡 结语¶
2026年保险行业呈现”危中有机”的复杂格局：一方面，地缘政治风险（霍尔木兹海峡封锁）、代理人合规风险（泰康案）持续冲击行业信任基础；另一方面，低利率环境下保险资管逆势增长、预定利率止跌回升、险资持续加码红利科技赛道，释放出行业基本面向好的积极信号。
展望未来，险企需在三重张力中寻找平衡：投资端需在低利率环境下寻求稳健收益，适度提升权益资产配置比例；负债端需抓住预定利率回升窗口优化产品结构，加大保障型和长期储蓄型产品销售力度；合规端需以泰康案为鉴，全面强化代理人队伍管理和销售行为管控，重建公众信任。唯有在风险与机遇之间保持战略定力，保险业方能真正发挥好经济”减震器”和社会”稳定器”的双重功能。
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